在全球半導體產業由人工智慧(AI)驅動的轉型浪潮中，記憶體市場正迎來一場史詩級的結構性重塑。由於全球三大原廠(三星、SK海力士、美光)全力搶攻高頻寬記憶體(HBM)，導致標準型 DRAM 產能遭到嚴重排擠，形成巨大的供需黑洞。作為台灣 DRAM 領航者的南亞科 (2408)，在經歷長達數季的低迷後，2025 年第四季正式確立營運拐點，不僅單季轉虧為盈，更隨著 2026 年開局營收連續刷新歷史紀錄，展現強勁的獲利彈性。
理周投研部指出，南亞科 2025 年第四季合併營收達 300.94 億元，季增 60.3%，毛利率更從低谷一舉攀升至 49%，改善幅度驚人。支撐這項亮眼數據的核心邏輯在於 DRAM 售價(ASP)因供給收縮而大幅跳漲 。進入 2026 年後，元月與二月營收分別年增 608% 與 586%，顯示下游客戶因擔心庫存短缺而採取激進拉貨策略。
法人分析，南亞科目前的技術戰略正精準切入AI邊緣運算市場。除了 1B 製程良率達標成為營收主力外，2026 年預計完成 10 奈米級第三代製程(1C)的轉換，這對於提升位元產出率與降低成本至關重要。此外，南亞科自主研發的128GB DDR5 RDIMM 已通過測試，並開發出針對AI推論的客製化「UWIO」解決方案，標誌著公司已具備從傳統規格追隨者轉型為解決方案提供者的實力。
在產能布局方面，南亞科展現極大企圖心，董事會通過2026年資本支出高達500億元，較前一年暴增2.7倍 。資金將重點投入泰山12吋新廠設施與10奈米級設備採購，目標在2028年實現每月4.5萬片的最大月產能。儘管龐大支出可能帶來短期折舊負擔，但在 DRAM 缺口預計持續至2028年的背景下，「擁有產能即擁有定價權」將是南亞科長線獲利的保證。
理周投研部表示，法人對南亞科2026年獲利預估具備極高想像空間，EPS 共識值落在 16 元至 33 元之間 。以目前外資最高目標價 400元與平均目標價322.5 元計算，仍具備一定的上漲空間 。雖然近期股價受台股震盪影響，單日波動劇烈出現「洗盤」現象，但在基本面動能充足且 P/B 值具備回升潛力的情況下，回檔至月線附近常吸引長期基金進場佈局 。
AI解析：
市場目前處於「漲價預期」與「技術轉型」的交界處，外資調節屬短線獲利回吐，籌碼沉澱後更有利於多頭續攻。操作建議：260 元以下具備安全邊際，320 元至 360 元為中長線目標，若 1C 製程轉換順利，有望挑戰 400 元大關。
