2100億無人機特條點火長約直看2033年！航太軍工大將亞航爆量上漲

圖片來源：ChatGPT 製圖

全球地緣政治風險居高不下，帶動防衛預算及國防自主需求步入剛性擴張期，台股軍工航太板塊再度迎來強烈的資金回流潮。亞洲航空(2630)受惠於行政院通過經費上限高達2,100億元的《國防自主無人載具採購特別條例》草案，加上跨年度軍機維修長約堆疊的龐大訂單能見度，於今(14)日盤中引爆特大追價買盤。股價放量上漲，最高一度觸及62.3元，盤中成交量急遽放大至24,546張，相較近一季日均量狂增6倍以上。理周投研部指出，亞航已由傳統航空維修跨足利基型無人機複材機體製造；儘管短期營收仍處於政策撥款與驗收的過渡期，但在強大政策紅利與在手訂單共振下，中長線轉型重估行情正全面點火。

穩坐國防軍機維修護城河長約能見度高

法人表示，亞航(亞洲航空)主營業務為航空器與零組件維修、軍機後勤補給及航材買賣，是台股稀缺的純航空維修(MRO)大廠。從歷史營運來看，亞航2025年全年營收達54.54億元(年增4.89%)，毛利率升至10.4%、營益率達5.3%，帶動稅後淨利大幅彈升近五成(49.2%)，全年EPS達1.00元，顯現優異的成本控制與長約執行力。亞航長期身為國軍核心後勤夥伴，手握空軍第二後勤指揮部軍工廠(單期合約達133.62億元)、松山地區航空器維修，以及黑鷹直升機等大量跨年度政府長約，部分合約期程甚至一路延伸至民國122年(2033年)，市場粗估在手軍用維修訂單高達230億元，構築起極高的訂單進入壁壘。

狂啃全球飛機老化大餅獨擁B737MAX維修實力

除了國防基本盤穩固，民航MRO則是亞航拉高獲利與估值的核心引擎。全球新機交付持續遞延，導致全球機隊平均機齡由2024年的13.4年迅速老化至2025年的14.8年，促使機體重大檢修與零組件更換需求全面爆發。亞航目前已順利取得澳洲CASA與歐洲EASA雙重國際維修認證，2026年首架澳洲客戶民航機已順利完修出廠。更關鍵的是，亞航已完成B737MAX線上維修訓練，為目前台灣少數可執行該型機線上維修的廠家，隨著未來逐步由日常維護深化至單架產值更高、工時更長的機體重大維修，民航業務將形成高彈性的獲利第二主軸。

無人機特條催化複材製造技術在手

最受市場資金關注的超強催化劑，莫過於亞航在實體無人機領域的超前部署。亞航自2025年起便取得中科院為期5年的「中型無人機複材機體製造」技術授權，具備輕量化、高強度與低雷達特徵的高階製造實力，能提供無人機全生命週期的維保優勢。隨著行政院敲定2,100億元的無人載具特別條例草案，原本遞延的國防自主採購預算有望加速推進。法人預期，亞航將憑藉深厚的複材製造與後勤能量，優先爭取特別預算框架下的無人機複材機體量產案、整機或次系統維修標案，題材想像空間已被全面打開。

估值與籌碼面透視

理周投研部表示，以今日盤中股價60.1元計算，近四季累計EPS約0.94元，所對應的近四季本益比高達63.9倍，股價淨值比約達3.5倍，顯示當前股價已強烈預先反映未來數年的無人載具標案與國防採購預期。需要提醒投資人的是，基本面與股價之間仍存在著顯著的速度差：亞航2026年第一季EPS僅為0.09元，且第二季因政府案件認列時程波动與基期較高，4至6月營收連續年減，導致第二季營收約9.99億元(季減8.8%、年減27.8%)，累計上半年營收20.96億元、年減20.73%。

籌碼面上，近期呈現「內資融資浮額清洗、外資短線反覆調節」的震盪結構，近5個交易日融資反向減少841張，高檔浮額獲得適度洗刷。