半年狂賺去年4倍三大法人急掃萬張！台塑化(6505)「少煉多賺」驚創獲利大暴發

圖片來源：ChatGPT 製圖

全球地緣政治衝突再度升溫，能源安全與成品油價差成為市場資金的防禦避風港，石化大型權值股台塑化(6505)正式迎來結構性的獲利大轉折。受惠於外銷煉油利差大幅擴張、中東成品油供應驟減，台塑化公告2026年上半年自結EPS暴衝至4.32元，僅僅半年就狂賺去年全年(EPS 1.04元)的四倍以上。今(14)日盤中在國際油價大漲與法人買盤的共振下，台塑化股價爆量飆漲至66.6元，成交量急遽放大至36,748張，以季均量3.4倍的強勢姿態直接逼近52週高點。理周投研部指出，台塑化已正式從單純的油價概念股被市場重新定價為「煉油利差爆發股」，短線資券結構極佳，波段主升段攻勢全面點火。

法人表示，台塑化今年上半年獲利展現跳躍式的驚人成長，第一季EPS為2.14元，第二季自結EPS續創高點達2.18元，累計上半年總營收達3,449.72億元，相較去年同期呈倍數翻盈。值得關注的是，第二季的營運大幅轉強並非靠出貨量堆疊，而是呈現「價格上升、銷售量下降」的利差奇蹟。受到荷姆茲海峽封鎖、原物料交期延遲影響，台塑化第二季煉油產能利用率被迫降載至66.5%，但因亞洲國家限制出口、市場極度缺料，外銷汽柴油與航空燃油價差極致擴大，成品油均價暴衝至每桶135.3美元，造就了「少煉、少賣，每桶卻賺得更多」的超高暴利結構。

法人指出，台塑化目前的投資邏輯屬於「煉油強、烯烴弱」的強烈結構分化。相較於占營收近八成、大發利市的煉油事業，烯烴事業(乙烯、丙烯等)受制於中國產能過剩與傳統製造疲弱，第二季平均產能利用率主動降至33.1%的歷史低檔。在獲利品質上，第二季因國際油價由高檔回落，帳上認列了32.3億元的存貨評價損失，使得單季營業利益季減16.3億元；所幸公用事業受惠夏月電價、售電量價齊揚，加上認列FPCC DILIGENCE與權益法投資收益等業外大增19.8億元，成功補回庫存損失，讓最終淨利維持不墜。此外，公司積極拓展永續航空燃油(SAF)，2026年擴產計畫持續推進，中長線綠能轉型題材亦為資產價值增添高附加價值想像。

理周投研部表示，台塑化2025年配發1.2元現金股利，若以去年全年低谷獲利計算靜態本益比顯得昂貴，但若以已公告的近四季(2025 Q3至2026 Q2)自結EPS達5.76元推算，目前近四季本益比僅約11.6倍，股價淨值比1.89倍，估值在大型傳產權值股中深具磁吸效益。籌碼面上，7月13日三大法人合力大買10,701張，其中主力外資連續5個交易日瘋狂回補，反觀散戶融資餘額卻在股價急漲期間反向連續大減，形成極為健康的「法人鎖碼、浮額大清洗」結構。