歐洲庫存去化告終中國市場驚喜轉盈！美利達(9914)爆量強攻鎖漲停

圖片來源：ChatGPT 製圖

全球自行車產業在歷經漫長的庫存去化寒冬後，終於迎來結構性的復甦曙光，自行車雙雄之一的美利達(9914)正式吹響傳產由谷底強勁反彈的反攻號角。受惠於歐洲市場高階新車拉貨回溫、中國市場由虧轉盈出現驚喜「預期差」，以及三大法人同步現股現收大舉卡位，美利達於今(16)日盤中點火強攻，股價直奔 84.2 元漲停板鎖死，盤中成交量急遽放大至 10,702 張，一舉帶量突破近期整理平台。理周投研部指出，美利達目前的投資邏輯已從傳統的「清庫存衰退股」重估為「高附加價值獲利修復股」，隨著集團存貨回歸健康水位，市場資金正全力提前交易 2026 年下半年的業績大補考。

法人表示，美利達 2026 年首季財報已率先展現「獲利率先行修復」的質變訊號。第一季合併營收雖年減 27.45% 至 54.94 億元，但單季毛利率從 2025 年第四季的 10.02% 劇烈拉升至 16.60%，創下近 6 季以來的高點；營益率亦由負轉正至 5.21%，單季 EPS 繳出 1.09 元表現，順利帶動集團走出 2025 年底單季虧損的低谷。最具體的基本面底氣來自最新公布的第二季表現，單季營收衝上 68.61 億元，不僅大幅季增 24.88%，單季年減幅更自首季的雙位數驟然收斂至僅 2.15%，其中 5 月營收年增 18.34% 迎來年內首度正成長，6 月營收 23.86 億元亦維持在年內次高，強烈證實出貨低點已過，營運邁入連續性季度升溫軌道。

法人進一步指出，美利達此波結構性修復主要得益於「歐洲高階化」與「中國規模化」的雙重推力。在第一大主力歐洲市場，前 5 月終端銷售金額穩健成長 13%，3 月上市的新款 REACTO 高階公路車與高單價電動登山車(eMTB)比重持續拉高，不僅有效降低舊車折扣，更帶動平均銷售單價(ASP)回升，引導去年虧損 2.8 億元的歐洲銷售子公司全面止血；而在原本預期衰退的中國市場，受惠於自有經銷商庫存乾淨及現金交易模式，3 月至 5 月銷量意外迎來爆發，截至 5 月中國業務已實質轉為獲利，為 2026 全年業績增添強大上修驚喜。此外，集團整體存貨於 3 月底已降至 86 億元的正常健康水位，轉投資 SBC 亦重回正常獲利季節性，本業營運全面輕裝上陣。

理周投研部表示，以今日漲停價 84.2 元粗估，近四季累計 EPS 約 3.70 元，所對應的近四季本益比約 22.7 倍，股價自 4 月低點 55.1 元反彈已逾五成，顯示估值已部分提前反映下半年的復甦利多。不過，在籌碼面上呈現極為罕見且健康的「法人現股鎖碼、散戶融資退場」結構；7 月 15 日三大法人發動久違的同步買超（單日合買 891 張，外資 3 日累計大買 1,123 張），而反觀市場融資餘額卻在股價發動前連續兩日反向大減 301 張，浮額清洗極為乾淨。