毛利率創16季新高量縮價增迎轉機！微星放量大飆演繹高階電競＋AI伺服器重估大秀

圖片來源：ChatGPT 製圖

全球PC產業在記憶體與GPU成本急漲的壓迫下陷入「量縮價增」的結構轉折，但電競與顯示卡龍頭微星(2377)憑藉高階產品定價權與高毛利策略，正式迎來獲利大翻轉！被市場資金強勢重估為「高階電競價揚＋二線CSP/企業AI伺服器＋DGX Spark邊緣運算」的科技轉機黑馬。受惠於第一季毛利率飆升至15%創16季新高、6月營收顯著回溫，加上下半年DGX Spark桌上型AI超級電腦與MGX液冷伺服器放量在即，微星於今22日盤中湧入猛烈追價買盤，終場大漲6.16%收在155元波段高點，成交量爆出40,059張，較前一日大幅放大4.1倍。理周投研部指出，微星第一季EPS狂飆近2.2倍，隨法人大舉回補、融資籌碼清洗乾淨，波段多頭強勢反彈主升段已全面點火。

法人表示，微星2026年上半年的營運展現「獲利率大幅先跳升」的強悍品質。今年第一季合併營收562.57億元(年增5.1%)，因公司策略性將有限的GPU與記憶體資源優先集中於RTX 50系列高階顯卡及電競筆電，並將終端售價調高15%至30%，帶動單季毛利率自去年同期的10.27%劇烈拉升至15.00%；單季營業利益狂飆384.9%達38.76億元，單季稅後淨利年增217%達34.17億元，單季EPS繳出4.04元的16季新高成績(去年同期僅1.27元)。最新公布的第二季營收雖因PC全球市場修正及高價料件影響降至499.13億元(季減11.3%)，但6月單月營收衝上177.56億元(月增12.4%)，單月年減幅自4、5月的兩成以上大幅收斂至9.2%，帶動上半年累計總營收達1,061.70億元，顯現出貨谷底已過且高價利潤結構穩固。

法人進一步指出，微星正加速由傳統板卡品牌轉型為跨域AI基礎設施供應商。在AI伺服器領域，微星設定2026全年相關營收年增高達50%至100%，鎖定二、三線雲端服務商(CSP)、企業私有雲與科研機構等高毛利客製化藍海。在COMPUTEX 2026上，微星強勢展示搭載NVIDIA MGX架構的6U液冷AI伺服器(支援雙AMD EPYC及8顆Blackwell Server Edition GPU)與機架級液冷方案；最受市場期待的是，微星規劃於第三季末配合NVIDIA平台量產，推出採用GB10 Grace Blackwell Superchip、具備128GB統一記憶體的「NVIDIA DGX Spark」桌上型AI超級電腦，成為全球首批供應商。此外，公司更將Edge AI延伸至半導體AOI瑕疵檢測、Jetson Thor機器人與車載資通訊，建構多元化的第二條獲利曲線。

理周投研部表示，若以今日收盤價155元及近四季累計EPS約9.57元粗估，目前近四季本益比僅約16.2倍，以每股淨值約65元計算之股價淨值比(PB)為2.38倍，估值相較於其他高價AI概念股仍具相當的價值修復優勢。籌碼面上，呈現極為健康的「法人加碼、散戶融資退場」多頭結構；7月13日至21日三大法人累計大舉買超9,880張(外資買超約5,783張、投信買超約1,348張)，且近5個交易日融資張數反向減少846張，浮額沉澱良好。