美國鋼鋁關稅 AI資料中心與德州擴產推升大成鋼營收成長動能

▲圖片來源：大成鋼官網

美國鋼鋁貿易保護政策持續，加上AI資料中心、製造業回流及基礎建設帶動鋁材與高規格不鏽鋼需求，法人指出，大成鋼(2027)近期受市場關注焦點，主要集中在美國鋼鋁50%關稅形成的供給屏障、德州鋁廠熱軋產線擴充、AI資料中心高規格不鏽鋼管、鋁捲板高溢價，以及客戶庫存回補五大方向，7月營收更創歷史新高，顯示關稅及美國在地生產，正在逐步反映至實際營收。

大成鋼6月合併營收119.08億元，月增2.07%、年增43.73%；上半年累計營收671.96億元、年增30.28%。進入第三季後，7月營收再升至126.18億元，月增5.97%、年增46.12%，前七月累計營收798.14億元、年增32.56%。第二季營收約359.79億元，較第一季增加約15.3%，較去年同期大增約41.2%，成長速度明顯優於第一季；因此市場對第二季獲利具有高度期待，但第二季正式財報要到8月12日董事會後才確認。投資人真正需要觀察的不是單純營收創高，而是鋁捲板高溢價、AI不鏽鋼管與德州新產能是否能讓毛利率與營業利益率維持第一季高檔。

本波最重要的結構性利多仍來自美國關稅。美國政府2026年4月再次確認，鋼鐵與鋁產品完整價值適用的Section 232關稅原則上維持50%，使海外鋁捲板與鋼材進入美國的成本門檻維持高檔。大成鋼長期深耕美國市場，不只有龐大的倉儲與通路網路，也擁有美國當地鋁材與不鏽鋼加工、生產能力，因此相較純進口競爭者，更有機會享有當地產品溢價與價格轉嫁能力。

7月美國政策又出現新的變化。針對承諾在2029年初前於美國興建、擴建或翻修原鋁冶煉廠的業者，美國政府提供部分原鋁進口關稅優惠配額，可由50%降至25%。法人認為，這項政策主要改善美國上游原鋁供應與成本，但並未取消終端鋼鋁產品50%的關稅壁壘，因此對大成鋼而言，反而可能同時獲得「原料供應改善」與「成品價格受保護」的雙重效果。

鋁捲板是大成鋼現階段最具獲利能力的產品之一。公司在美國市場具有高市占與完整通路，並採取原料成本加成模式，使鋁價波動較容易轉嫁給下游客戶。法人估計，在美國進口鋁材受到高關稅限制、供給持續偏緊的情況下，下半年鋁捲板毛利率仍有機會維持高檔；再加上美國製造業回流、廠房建置、交通設備與工業用鋁需求，使鋁材不只具有關稅題材，也有實際終端需求支撐。

另一個中長期獲利催化劑則是德州鋁廠熱軋產能擴充。目前大成鋼熱軋月產能約1.3萬噸，規劃於2026年底前逐步提升至3.1萬噸，與既有冷軋月產能3.1萬噸匹配。過去部分熱軋半成品需要向外採購，新增產線投產後，可提高垂直整合與自製率，減少外購半成品、運輸及庫存成本；法人推估產線滿載後，每年成本節省潛力可達7,000萬美元以上，完整效益較可能於2027年反映。

除了鋁材，大成鋼自7月開始增加另一項AI題材資料中心高規格不鏽鋼管。AI資料中心功率密度升高後，液冷、水處理、冷卻塔與廠務管線需要大量耐腐蝕、耐高壓且尺寸精度較高的不鏽鋼管件。法人資訊指出，美國目前可供應部分資料中心高規格管材的工廠數量有限，大成鋼旗下工廠具備認證與在地供應優勢，使高階不鏽鋼產品有機會成為下一階段提升產品組合的來源。

法人預估，大成鋼資料中心用特殊規格不鏽鋼管的單月出貨量可能由6月約500噸，逐步提升至下半年1,000噸以上，毛利率也高於一般規格產品。不過，這項數據目前主要來自法人供應鏈調查，而非公司正式財測，因此較適合視為成長方向，不宜直接將全部預估量納入已實現獲利。

理周投研部指出，大成鋼近期可歸納為「美國50%鋼鋁關稅、原鋁進口優惠降低成本、鋁捲板高溢價、德州熱軋產能擴充、AI資料中心不鏽鋼管、製造業回流及庫存回補」七大主軸。大成鋼目前已有6月、7月營收年增逾四成，作為基本面支撐；後續最大的驗證點則是8月12日第二季財報，以及德州熱軋產線能否按計畫在年底前擴產完成。

ChatGPT輔助分析：

大成鋼近五個交易日三大法人合計買超約2.69萬張，其中外資買超約3.1萬張，投信賣超3258張，自營商賣超1203張；8月7日收在46.60元，8月10日上午10點，股價進一步來到47.35元，上漲1.61%，盤中最高47.65元、成交約6670張；技術面上，47.5至48元為目前第一道壓力，突破後可觀察50元整數關卡及前波高檔區；下方第一支撐約在45至46元，第二支撐為42至43元，季線則約落在42元附近。8月7日股價已較月均線高約9%、較季均線高約14%，代表趨勢偏多，但短線乖離同步擴大。