AI高階玻纖布缺貨漲價與Low Dk升級推升富喬獲利

▲圖片來源：富喬官網

AI伺服器、高速交換器及先進封裝持續推升高階PCB材料規格，玻纖紗、玻纖布一貫廠富喬(1815)迎來營運高速成長期。市場焦點由原本的玻纖布供需改善，進一步延伸至Low Dk低介電材料、Low CTE低熱膨脹材料、M9石英布、產品漲價及泰國新廠擴產。7月營收8.54億，月增24%、年增68%，第二季毛利率更站上40%，顯示AI材料需求、產品組合升級與售價提高已反映在財報。

富喬上半年累計營收40.13億元、年增43.05%；7月營收進一步大幅攀升至8.54億元，月增24.01%、年增68.11%，前七月累計營收48.67億元、年增46.9%。公司在7月營收公告中特別說明，成長主要受惠AI伺服器與高速傳輸需求帶動高階產品出貨比重提高，以及電子級玻纖布市場價格走高。第二季財報更進一步確認本波成長並非只有營收。富喬第二季營收約21.31億元，季增13.3%、年增49.8%；毛利率由第一季35.97%進一步升至約40%，營益率則由21.4%提高至25.7%。單季稅後純益8.43億元，季增84%，相較去年同期虧損3,359萬元大幅轉盈，EPS達1.45元並創歷史新高，本業營業利益約5.48億元；稅前淨利約9.55億元，因此業外淨收益約4.08億元。換句話說，以稅前獲利結構來看，本業約占57%，業外約占43%。上半年累計稅後純益13億元、EPS 2.24元，不僅大幅高於去年同期0.27元，甚至已超越2025年全年EPS 1.64元。後續要判斷獲利品質，優先看營業利益而不是單純EPS；只要Q3營益率仍能維持25%左右，才代表漲價與高階產品升級真正形成可持續的獲利能力。

富喬本波基本面最大的核心，是AI伺服器主機板及高速交換器持續提高傳輸速率後，對玻纖材料的電氣特性要求快速提升。一般E-glass雖仍大量應用於PCB，但高階AI板材需要更低介電常數、更穩定尺寸及更佳高頻特性，因此Low Dk及Low CTE材料的重要性持續提高。富喬先前即設定2026年Low Dk與Low CTE等先進製程產品產能占比提高至60%以上，相較2025年第四季約45%再明顯上升。

其中Low Dk2是2026年下半年的主要成長項目。隨AI伺服器與800G、1.6T高速交換器規格提升，高階低介電玻纖布需求維持緊張，公司表示下半年Low Dk2產品出貨比重將持續提高。另一方面，用於IC載板、先進封裝的Low CTE材料需求同樣強勁，富喬目前持續改善相關產品生產良率，以擴大高附加價值產品占比。

更下一世代材料則開始向M9等級推進。富喬已完成M9等級石英布相關產品研發，下一階段將進入客戶認證。由於新一代AI GPU、ASIC與高速交換器要求更低訊號損耗及更穩定的材料特性，M9乃至後續更高階PCB材料可能需要導入石英系或其他特殊玻纖材料。因此M9目前仍屬送樣、認證與中長期成長題材，不宜直接納入2026年既有大量營收。

6月底另一項重大催化劑則是漲價。富喬宣布自7月1日起調整部分玻纖布產品報價，其中一般E-glass全系列產品調漲約30%，FLD2產品調漲約15%，新訂單開始適用新價格。公司說明，主要原因是玻璃纖維原紗、能源、運輸與製造成本提高。由於7月營收較6月大增24%，除了出貨量及高階產品增加外，價格調整也已開始反映至營收。

為紓解未來兩年產能不足問題。公司在泰國規劃第一期約31億元玻纖布新廠，預計2027年第三季量產，產品以AI伺服器、低軌衛星及IC載板等高階應用為主。近期市場資訊顯示，泰國新廠尚未正式投產，新產能已被客戶提前預訂，反映高階玻纖材料供給仍相當吃緊。泰國廠的戰略意義不只在增加產量。富喬目前在台灣擁有玻纖紗與布產能，中國東莞則設有織布廠，泰國基地投產後，可增加中國以外供應能力，也能貼近東南亞PCB及電子製造供應鏈。另一方面，新廠以先進產品為主，而不是大量增加傳統E-glass產能，因此若客戶認證與良率順利，2027年後產品組合還有再次升級空間。

富喬的另一項優勢則是玻纖紗、玻纖布垂直整合。公司由玻纖紗一路做到電子級玻纖布，相較僅有織布產能的業者，可較直接掌握原紗品質、交期與材料配方。當AI平台更新速度加快、客戶對低介電與低熱膨脹材料要求提高時，垂直整合有助縮短材料調整與量產時間。富喬目前主要供應銅箔基板等PCB上游客戶，高階產品占比持續提升，也使其營運逐漸脫離單純傳統玻纖景氣循環。

理周投研部指出，富喬近期可以歸納為「AI高階玻纖布缺貨、Low Dk2放量、Low CTE需求提升、7月產品漲價、M9石英布認證、泰國新廠產能預訂，以及毛利率突破40%」七大主軸。相較部分AI材料股仍停留在送樣階段，富喬目前已有7月營收年增68%、Q2毛利率40%、EPS 1.45元作為基本面驗證；下一階段關鍵則是營收是否持續增加，以及Low Dk2、Low CTE占出貨量比重是否繼續增加。

ChatGPT輔助分析：

8/10以86元開出，盤中最高盤中最高93.9元、最低85.1元，9:30之後，從高點緩步走跌至11:50在88.3元，成交量約4.15萬張，技術面短線首先觀察93.9至95元壓力，若能帶量突破，下一關為100元心理關卡；更上方則需面對前一波百元以上大量套牢區。下方第一支撐看85至86元，其次約80元，若再跌破則可能回測72至73元附近。真正支撐股價再度挑戰100元以上的條件，應是Q3漲價後營收維持高檔、毛利率守住40%左右、Low Dk2與Low CTE占比繼續提高；若只有營收創高、毛利率卻回落，評價容易再次受到壓縮。