技嘉毛利下降外資大賣近8千張股價跌停但下半年擴產迎算力需求

▲圖片來源：ChatGPT製圖

AI算力建置熱潮持續延燒，技嘉(2376)近期公布財報，受惠NVIDIA Blackwell平台、GB300、NVL72整機櫃及NeoCloud客戶需求放量，第二季營收、營業利益與每股盈餘同步改寫歷史新高。不過，AI伺服器營收高速擴大的同時，較低毛利的整機櫃占比提高，也使第二季毛利率下跌2.39%，從第一季12.01%降到第二季的9.62%，今外資大賣7888張，股價下跌39.5元，跌停作收，跌幅9.94%，成交量22375張。

技嘉於8/15公布的第二季財報，毛利率由第一季12.01%下降至9.62%，季減2.39個百分點，主要受到產品組合改變影響；但因營收規模快速放大，營業利益仍達81.2億元，季增9.5%、年增53.4%，營益率5.63%，仍較去年同期提高0.45個百分點。歸屬母公司淨利66.06億元、年增116.6%，EPS達9.86元，雙雙刷新單季新高。

值得注意的是，技嘉認為第二季毛利率下降具有一定的產品組合因素。第三季進入主機板、顯示卡傳統旺季後，高毛利板卡產品比重可望回升，而NVL72占營收比重可能較第二季下降，因此公司預期第三季毛利率有機會優於第二季。同時AI伺服器仍維持成長，公司對2026年營收逐季成長的方向並未改變。

需求強勁也使技嘉進一步擴大投資。公司上半年資本支出已達18.22億元，主要投入AI伺服器產能、機器設備及辦公空間，8月並將2026年全年資本支出由原估23至25億元上修至28至30億元。公司表示，2026年AI業務可望維持三位數成長，全球伺服器產能則規劃較2025年倍增，美國生產線、台灣土城新產能，以及馬來西亞、巴西等海外基地陸續推進，以因應全球AI基礎建設需求。

理周投研部指出，技嘉因**AI伺服器由單機進入整櫃、GB300與NVL72放量、NeoCloud客戶增加，再配合全球伺服器產能擴張**。營收高速成長已獲財報驗證，下一階段關鍵不再只是「AI伺服器賣多少」，而是高營收的GB整機櫃能否透過規模經濟、供應鏈成本下降及產品組合調整提高獲利率。若第三季營收續創高，同時毛利率重新回到10%以上，將代表技嘉AI伺服器業務正式由「營收成長期」走向「獲利放大期」。

ChatGPT輔助分析：

技嘉17日以358元跌停作收，成交量逾2.2萬張。主要原因是第二季毛利率降至9.62%，引發市場對AI伺服器營收愈大、毛利率反而被稀釋的疑慮。技術面短線先觀察345至350元附近，接近近一個月及季線成本區；若失守，下一道較強支撐在318至330元。上方則先看375至380元，再來是397至402元前高壓力。真正能讓股價重新挑戰400元以上的關鍵，不只是第三季營收續創高，而是毛利率能否由9.62%重新站回10%以上。如果營收與毛利率同時改善，市場才可能重新上修AI伺服器的獲利評價。