圖片來源：南茂官網
一家做記憶體封裝測試的公司，今年前八個月營收竟然成長30%，然後公司不是選擇多留一點現金，而是反過來宣布：資本支出要拉到營收25%以上。
這代表什麼？
通常封測廠最怕的，就是景氣好時拼命買設備，結果產能蓋完，記憶體景氣剛好反轉。但南茂(8150)這一次顯然不是只在賭短線景氣，而是DDR4、DDR5、高階測試與先進封裝一起擴。
先看最直接的數字。
南茂8月營收27.86億元，年增33.3%；7月更達28.23億元、年增43.6%。今年前八個月累計營收199.27億元，比去年同期成長30%。這已經不是一兩個月急單造成的跳升，而是從3月以來，單月營收年增率幾乎一路維持兩成到四成。
而且營收增加，這次真的有流進獲利。
第二季營收73.83億元，毛利率17.96%，相較去年同期只有6.6%大幅改善，單季EPS 1.28元。換句話說，去年南茂雖然也在做封測，但產能利用率與產品價格撐不起獲利；今年隨著記憶體需求回升，固定成本被更大的產量攤掉，封測廠最典型的營運槓桿開始出現。
真正特別的是，公司決定把資本支出提高到營收25%以上。
錢主要投到記憶體封測、高階邏輯測試、先進封裝等設備，其中DRAM端同時承接DDR4強勁需求與DDR5放量。這件事情很有意思，因為市場原本一直在討論DDR4停產造成缺貨，但對南茂而言，不論客戶是在補DDR4，還是下一代往DDR5轉移，只要記憶體顆粒出貨增加，後面都要經過封裝與測試。
它等於站在兩個世代中間收過路費。
但南茂這次還藏了另一條線。
公司已經開始投入矽光子及光學凸塊開發，相關先進封裝案正與客戶進行協作驗證。也就是說，過去大家看南茂，大多把它當成記憶體、LCD Driver IC封測廠；現在它想做的，是把高階測試與封裝能力再往AI、高速傳輸需要的光電整合推進。
這才是9月南茂真正值得注意的地方。
營收成長30%只是現在，公司卻用超過營收四分之一的資本支出，替明後年的DDR5、高階測試與先進封裝準備產能。
當公司真的開始買機器，通常代表客戶給出的需求能見度，已經比新聞標題走得更前面。
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圖片來源：Cmoney 南茂(8150) K線圖
