圖片來源：茂矽官網
茂矽(2342)現在有一個很矛盾的地方。
公司營收明明已經開始回升，但帳面上還在虧錢；市場過去把它當成熟製程功率半導體廠，9月卻突然又把它拉進AI資料中心800V電力供應鏈。
到底哪一個才是真的？先看數字。
茂矽8月營收1.81億元、年增3.95%；7月1.84億元、年增11.2%；6月1.76億元、年增4.6%。這是今年前五個月營收連續衰退之後，連續第三個月恢復年增，代表最差的訂單階段至少已經出現改善跡象。
但獲利還沒有跟上。
第二季營收5.22億元，毛利約7,671萬元，毛利率約14.7%，營業損失2,245萬元、稅後淨損1,852萬元，單季EPS仍約-0.12元。換句話說，現在的茂矽只是「營收回來了」，還沒有走到「獲利回來了」。
這就是為什麼9月的新題材特別重要。
9月SEMICON Taiwan，經濟部公布國產功率半導體供應鏈計畫，因應AI資料中心往800V直流微電網發展，工研院開發SiC功率元件、功率模組與GaN相關技術。其中SiC功率元件技術移轉尼克森(3317)，再串聯鴻揚半導體與茂矽(2342)進行晶圓代工，正式把茂矽放進國產SiC供應鏈裡。
這件事的意義，不是茂矽明天突然就會接到NVIDIA大單。
而是它原本做的功率半導體，終於找到一個比傳統消費電子更大的新應用場景。
AI機櫃從數十kW一路往數百kW甚至MW級走，54V低壓架構電流太大，線損、銅材與散熱都開始出問題，因此800V HVDC逐漸成為下一代資料中心的方向，而SiC就是高壓前端與固態變壓器的重要材料。TrendForce估計，SiC/GaN在資料中心供電的滲透率2026年約17%，到2030年可能突破30%。
其實茂矽早就在準備。
公司先前法說揭露，SiC MOSFET、JFET平台持續開發，650V、1200V產品推進驗證，1700V、3300V高壓產品也在布局；SiC新製程月產能規劃約3,000片，較實質的營收貢獻目標放在2027年。
所以茂矽目前不能只看「AI概念股」四個字。
它現在比較像一個正在換軌道的成熟功率半導體廠。
舊產品先把產能利用率撐住，新一代FS-IGBT、SiC MOSFET與JFET再慢慢提高產品價值，最後才有機會把毛利率拉回來。
9月最大的改變，不是營收突然暴增，而是市場終於看見：AI資料中心缺的不只是GPU，也需要一整條把高壓電安全、有效率送進機櫃的功率半導體供應鏈。
而茂矽，現在開始站進那條供應鏈裡。
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圖片來源：Cmoney 茂矽(2342) K線圖
