AI與車用雙引擎啟動華新科質變重生潛在漲幅15%

圖片來源：華新科公司官網

全球被動元件產業在經歷兩年庫存調整後，2026年正式迎來｢技術溢價｣的紅利期。被動元件大廠華新科(2492)在2025年寫下獲利谷底後，憑藉中高壓MLCC與LTCC成功切入AI伺服器與車用供應鏈，轉型效能於今年初顯現。理周投研部指出，華新科1月營收創下45個月新高，顯示產業景氣已完成築底並強勢反彈，以今年預估每股稅後淨利(EPS)5.76元計算，目前估值仍處於合理偏低區間，建議在145元至165元區間操作，潛在漲幅15%。

法人表示，AI伺服器對於電力穩定性的嚴苛要求，推升了高壓、高功率被動元件的需求，其元件規格需求較傳統伺服器增加2至3倍。華新科目前AI相關產品營收占比已達10%，並正全力推進1000V以上高規格產品研發，這類高階產品的平均單價(ASP)與毛利率遠優於傳統消費性電子，將成為扭轉2025年獲利低迷的關鍵。此外，隨邊緣AI帶動AI PC與AI手機換機潮，高階LTCC元件的拉貨動能亦隨之爆發。

在產能佈局方面，華新科採取｢台灣研發、大馬量產｣的雙核心策略，有效分散地緣政治風險。馬來西亞怡保廠專注於車用電阻，已獲得全球一線車廠認證，訂單能見度長達3至5個月。董事長焦佑衡積極優化產品結構，預計車用占比將從10%進一步提升至15%-20%，徹底擺脫中低階消費性電子的價格紅海。

理周投研部表示，華新科2025年EPS 4.74元確定為近年低點，2026年前兩個月累計營收已達61.59億元，年增8.59%，顯示成長動能回升。觀察籌碼面，外資持股比重維持在30%以上的高位，且呈現｢籌碼由散戶流向大戶｣的特徵，有利於股價中長期走勢。若以今年EPS預估5.76元，參考類股平均本益比，股價具備定價未來成長的空間，短線站穩所有均線，多頭排列明確。

ChatGPT輔助解析： 華新科此次復甦並非單純的循環回升，而是｢產品組合的質變｣。判斷股價能否挑戰200元大關，需觀察兩大指標：一是1000V以上高壓MLCC是否於下半年順利放量；二是AI相關營收占比能否從10%跨向15%。目前P/B僅約1.2倍，具備安全邊際。操作建議：回測150元附近可分批布局，填息能力強亦適合中長線持有。